8月宏觀數(shù)據(jù)悉數(shù)公布，整體表現(xiàn)雖然略低于預期，但仍然表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。與7月相比，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售和出口增速等指標出現(xiàn)回落，不過，進口增速回升，物價漲幅擴大，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持平。

實際上，在今年房地產(chǎn)調(diào)控加碼、金融監(jiān)管政策收緊、汽車購置稅優(yōu)惠終止等因素沖擊下，經(jīng)濟并沒有掉頭向下，而是表現(xiàn)出巨大的韌性，主要受以下四方面因素的支撐。

首先，房地產(chǎn)并未失速。今年前8個月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長7.9%，跟前7個月持平。其中8月單月同比增長7.8%，比上月回升3個百分點。雖然房地產(chǎn)銷售增速繼續(xù)回落，但房地產(chǎn)投資增速并沒有隨之放緩，主要源于以下因素：一是前期棚改貨幣化因素導致三四線城市房地產(chǎn)繼續(xù)熱銷，并支撐投資增速；二是居民中長期貸款仍處于較高水平，甚至借道短期貸款進入房地產(chǎn)市場；三是近期中央與地方住房租賃支持政策與土地供應政策的密集出臺形成中長期利好。作為周期之母，房地產(chǎn)業(yè)如果不失速，則經(jīng)濟仍將保持穩(wěn)健運行。

其次，制造業(yè)逐漸回暖。8月官方制造業(yè)PMI為51.7%，比上月提高0.3個百分點，連續(xù)13個月處于景氣區(qū)間；制造業(yè)增加值同比增長6.9%，比上月加快0.2個百分點；制造業(yè)投資同比增長2.3%，比上月回升1.0個百分點。隨著去產(chǎn)能和環(huán)保督查不斷推進，工業(yè)原材料價格大漲，有效產(chǎn)能逐漸向大企業(yè)集中，上中游行業(yè)利潤繼續(xù)改善，一定程度上刺激了制造業(yè)加大投資。

第三，消費升級起到帶動作用。8月社會消費品零售總額同比增長10.1%，比7月回落0.3個百分點，環(huán)比增長0.76%，比上月加快0.05個百分點。整體增速雖有所回落，但消費結(jié)構(gòu)正呈現(xiàn)出明顯的升級效應，主要表現(xiàn)在三個方面：一是商品消費向服務消費的轉(zhuǎn)移；二是必需消費品向可選消費品的轉(zhuǎn)移，諸如化妝品、金銀珠寶類消費增速今年一直保持在較高水平；三是線下消費向線上消費的轉(zhuǎn)移。1-8月，全國網(wǎng)上零售額同比增長34.3%，比1-7月加快0.6個百分點。再加上居民收入增速高于GDP增速、房地產(chǎn)庫存去化對相關(guān)消費的拉動等因素，3月以來，消費增速一直維持在兩位數(shù)以上，成為經(jīng)濟增長第一動力。

最后，出口形勢好于往年。今年1-8月，以人民幣計價的出口同比增長7.6%，是近三年以來同期最好水平。出口向好主要受益于全球經(jīng)濟向好帶來的外需改善，以及前期人民幣貶值的刺激作用。目前來看，下半年全球經(jīng)濟仍將處于景氣區(qū)間，人民幣近期走貶也可以在一定程度上減弱對出口的抑制，預計四季度出口仍有望保持較快增長。

在這些因素的支撐下，8月國民經(jīng)濟繼續(xù)保持了穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢，呈現(xiàn)增長平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量提升的良好格局。當然也要看到，國際環(huán)境不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，諸如特朗普新政弱于預期、英國退歐一波三折、地緣政治風險上升等仍可能帶來一系列負面沖擊，國內(nèi)則面臨著房地產(chǎn)市場熱度下降、基建投資逐漸降速以及民間資本信心有待提升等問題，再加上去年前低后高的基數(shù)效應，預計四季度經(jīng)濟增速將有所回落，全年增長可能在6.8%左右的水平，足以確保實現(xiàn)年初制定的目標。