今日，國家統(tǒng)計局公布，2016年四季度GDP同比增長6.8%，超出6.7%的預期與前值，為兩年來首次回升，中國經濟平穩(wěn)收官。

多位分析師指出，消費增速整體表現穩(wěn)定，是經濟逐步企穩(wěn)的證據之一，政策助力之下，中國經濟迎來結構調整。未來房地產難成經濟支柱，重心將轉移至消費與出口。

四季度GDP為何表現亮眼？

分析師多認為，第三產業(yè)增速躍升推動四季度GDP略超預期。盡管有基數原因在，服務業(yè)自身增速加快也是十分重要的原因。

第三產業(yè)增速上行的原因則主要來自統(tǒng)計口徑繁雜，數據相對模糊的“其他服務業(yè)”。

值得一提的是，中國12月社會消費品零售總額同比增長10.9%，超出預期的10.7%，并創(chuàng)下2016年新高。分析指出，消費增速整體表現穩(wěn)定，是經濟逐步企穩(wěn)的證據之一。

國內消費出現穩(wěn)步回升，顯示經濟逐步企穩(wěn)，人民幣匯率走低也使得部分外流的消費逐步回流，這是人民幣貶值過程中出現的積極影響。

多位分析師指出，在政策助力之下，中國經濟迎來結構調整。

經濟進一步脫實向虛，第三產業(yè)尤其是金融業(yè)增速出現大幅回落，顯示虛擬經濟中的杠桿和泡沫增速開始回落；與實體經濟關系密切的交通倉儲運輸和批發(fā)零售增速不同程度回升，表明經濟結構調整過程中政策也產生積極的效果。

有些分析師提出相反意見，其指出2016年經濟結構變化不明顯，投資下滑較快，消費并未明顯上升。若從數據上看經濟結構有一點改善更多是投資下滑造成的，而不是消費明顯上升帶來的改善。

房地產、制造業(yè)成“定心丸”，基建拖累總體投資

多位分析師指出，房地產和制造業(yè)投資回升對總體投資形成支撐作用，成為一顆“定心丸”，而基建則成主要拖累。

四季度三大投資中，制造業(yè)逐月回升；基建逐月下滑，成為主要拖累；房地產先降后升，12月反彈。

房地產投資超預期可能在于房地產商現金流充裕和價格效應兩大因素，制造業(yè)補庫存則推動了投資：

一個是房地產商的現金流目前比較充裕，雖然現在對房地產融資在收緊，但他們現金流趨穩(wěn)，依然有投資的實力和能力。另外一個可能是受鋼鐵水泥價格上漲帶動，主要是價格效應，因為房地產新開工面積、銷量都下來了。

另外，在去庫存的情形下，上游企業(yè)利潤有一些好轉的情況，不過下游企業(yè)的利潤可能受到一定的擠壓。與此同時，還有很多制造業(yè)在補庫存，這就是增加投資。

對于拖累總體投資的基建，分析認為，未來基建投資主要還依靠于財政發(fā)力。

受制于財政資金約束，財政赤字率如果無法進一步提高，2017年基建增速將有明顯下降。

債券研究團隊則相對樂觀，其指出未來基建增長潛能仍舊較大，積極的財政政策還有更多發(fā)揮空間。

展望2017：房地產重心難續(xù)，消費、出口挑大梁

多數分析師對今年GDP增速表示樂觀。受到服務業(yè)超預期和低基數兩重因素推動，預計2017年的GDP增速高于2016年成為大概率事件。

經濟無近憂有遠慮，更應關注的在于遠慮何時出現，建議對二季度進行關注，重點關注外需、房地產以及消費增長點：

1、貿易保護和世界經濟調整下外需是否再次低于預期；2、三四線房地產銷售能否抵消一二線房地產調整的影響；3、地產汽車之外是否有新的消費增長點。

房地產“擠泡沫”之下，分析師多預計經濟結構將迎來轉變，增長重心將從房地產轉向消費和出口。

12月份社會消費品零售總額增速比上月提高，并為年內最高。投資增速下行、消費增速上行，預計經濟增長的重心將從基建地產轉向消費和出口。

“中國宏觀經濟數據繼續(xù)處于向好趨勢之中”，消費成為更加重要的增長支柱、“去產能”及“去杠桿”持續(xù)、地產投資維持一個較為合理穩(wěn)定的水平，預計2017年GDP增速將超過2016年水平。

當然，經濟增長重心的轉移可能并不意味著房地產投資大幅下滑。東北證券沈新鳳預計，對今年房地產投資不必太悲觀。與經驗相比，本輪房地產投資跟隨房地產銷售回落過程中面臨兩個不同點，即一二線存在補庫需求，以及有政策高度、有數據可驗證的熱點城市加大住房土地供應。